消费税改革会打击白酒吗?
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   在营改增全面推开之后,消费税改革如今也提上了日程,烟酒类产品消费税率可能面临上调。分析师认为,对于白酒行业而言,高端酒或将受益而低端酒则会承压,行业集中度可能进一步提升。

  

   彭博昨日援引知情人士称,财政部已将消费税改革草案报送国务院,财政部官员普遍支持减免日用化妆品消费税,而烟酒类产品消费税率可能面临上调。目前讨论还包括提高地方财政在消费税收入中所占的分成比例。

  

   中泰证券分析师胡彦超在昨日的一份报告中称,今年5月1日国内全面推开营改增试点,营业税退出历史舞台,但地方政府财政收入将会受到严重影响。因此,消费税有望下放至地方政府以弥补地方税收缺口。

  

   对于白酒行业,报告认为直接上调消费税率的可能性不大,更为合理的途径在征税环节上从生产端转向消费端,税基有所增长,税收从生产端征收转为生产、渠道、消费者共同支付。虽然消费税改革正式文件未出台,但白酒行业整体税负加重难免。

  

  

   报告认为,基于营改增给地方政府带来税收缺口,消费税有可能会逐步回归地方政府,形成中央与地方共享模式。而一旦消费税在流通环节征收,此时消费税实质上就成为了增值税,这就会产生征税制定和税收归属两大问题。可能的方案则是:

  

   (1)由各省市制定白酒税率,类似美国模式,税收归地方所有;

  

   (2)由国家制定税率,税收在中央与地方间按比例分配。

  

   无论消费税如何改革,最终税负都会由酒厂、经销商和消费者三者共同承担,只是各自缴纳比例可能存在差异。

  

   报告认为,由于消费税征收部分转移至流通端,正常情况下会导致白酒出厂价出现相应幅度的下降,毛利率并不会受到明显影响。对于不同品牌的酒企,其承受的消费税压力会有显著差异。

  

   其中,高端酒具备强势定价权,可转移税负空间大,低端酒盈利能力则会因承担过多税负受到明显影响。报告写道:

  

   根据过去15年白酒行业的发展,我们认为以茅五泸为代表的高端酒品牌处于寡头垄断市场,需求弹性较小,具备强势定价权,可以将大部分税负转移至渠道和零售端,最终体现为终端价格的上涨。

  

   低端白酒企业不具备良好的税负转嫁能力,大概率会降低出厂价,承担更多的消费税,盈利能力受到一定影响。本次消费税传言对酒类企业有负面影响,但以加税为目的的改革客观上利好品牌力强的企业,如因消费税传闻影响股价回落,将提供很好的中期买点。

  

   从长期来看,报告认为,白酒消费税转移将加速淘汰中小酒企,推动跨区域发展步伐,品牌集中度有望进一步提升,主要原因在于:

  

   (1)中小型酒企面临消费税加重压力,未来会有大量企业破产、倒闭,直至退出市场。

  

   (2)在流通环节征收消费税,地方政府明显受益,这将打破长期以来酒企地方保护制度,给外地酒跨区域销售带来良机,使得白酒销售更为市场化,加速酒企跨区域扩张进程。

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